Wall Street lần đầu hạ dự báo giá Bitcoin sau 11 quý: Điều chỉnh kỳ vọng hay tín hiệu đảo chiều?

Lần đầu tiên kể từ quý 1/2024, các ngân hàng đầu tư lớn (Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan) đồng loạt hạ dự báo giá Bitcoin cuối năm 2026. Theo cuộc khảo sát của Reuters công bố sáng nay, mức trung bình giảm từ 150.000 USD xuống còn 120.000 USD. Con số này vẫn cao hơn giá hiện tại 40%, nhưng động thái điều chỉnh lại gây chú ý: lần đầu tiên sau 11 quý, Wall Street không còn lạc quan tuyệt đối. Bối cảnh thị trường hiện tại không có gì bất thường. Fed giữ lãi suất ở mức 5.25-5.5%, lạm phát lõi vẫn trên 3%, và thị trường lao động Mỹ vẫn mạnh. Nhưng điều khiến các nhà phân tích thay đổi quan điểm là sự 'dai dẳng' của lạm phát – chỉ số CPI tháng 6 vừa qua tăng 0.3% so với tháng trước, vượt kỳ vọng. Điều này làm xói mòn niềm tin vào kịch bản Fed sẽ cắt giảm lãi suất sớm. Bitcoin, vốn nhạy cảm với lãi suất thực tế, chịu áp lực điều chỉnh từ vùng 70.000 USD về 65.000 USD trong tuần qua. Tuy nhiên, nếu chỉ nhìn vào dự báo giá mà bỏ qua dữ liệu on-chain, bạn sẽ bỏ lỡ bức tranh thật. [On-chain volume] cho thấy dòng tiền thông minh vẫn đang âm thầm tích lũy. Dữ liệu từ CoinMetrics chỉ ra rằng lượng Bitcoin do các tổ chức nắm giữ qua ETF (IBIT, FBTC) không giảm mà còn tăng nhẹ 2% trong tuần, bất chấp giá giảm. [Funding rate] trên các sàn phái sinh đã về mức 0.01% – thấp nhất kể từ tháng 3, báo hiệu đòn bẩy đã được tháo dỡ, không còn tình trạng FOMO quá mức. [Open interest] hợp đồng tương lai giảm 15% trong 7 ngày, chủ yếu do các vị thế long yếu bị thanh lý. Nhưng thanh khoản thị trường vẫn ổn định, độ sâu lệnh trên Coinbase duy trì trên 500 BTC cho mỗi 1% biến động giá, không có dấu hiệu khủng hoảng. Một điểm đáng chú ý khác là hành vi của các miner. Hash rate vẫn ở mức kỷ lục 650 EH/s, cho thấy các thợ đào chưa có dấu hiệu bán tháo. Lượng Bitcoin gửi lên sàn từ các miner trong tuần qua chỉ ở mức 2.000 BTC, thấp hơn 30% so với trung bình tháng. Điều này trái ngược với giai đoạn cuối 2022, khi giá dưới 20.000 USD và miner buộc phải xả hàng. Tín hiệu này ủng hộ kịch bản đáy cục bộ đang hình thành. Tôi đã từng thấy kịch bản tương tự vào tháng 11/2022, khi JPMorgan hạ dự báo Bitcoin xuống còn 13.000 USD, ngay trước khi thị trường tạo đáy ở 15.500 USD. Lúc đó, các ngân hàng quá tập trung vào rủi ro phá sản của FTX, bỏ qua dòng tiền ETF đang âm thầm tích lũy. Lần này cũng vậy: dự báo hạ của Wall Street phản ánh nỗi sợ lãi suất cao kéo dài, nhưng họ lại bỏ qua một yếu tố cấu trúc – nợ chính phủ Mỹ đã vượt 35 nghìn tỷ USD, chi phí trả lãi chiếm 15% ngân sách. Khi thị trường trái phiếu bắt đầu định giá rủi ro tín dụng, Bitcoin sẽ hút dòng tiền từ các tài sản truyền thống. Các quỹ hưu trí và endowment fund đã tăng tỷ trọng Bitcoin ETF trong danh mục từ 1% lên 3% trong quý 2, theo báo cáo 13F mới nhất. Góc nhìn contrarian: Dự báo hạ của Wall Street thường là tín hiệu ngược chiều. Lần này, mức 120.000 USD vẫn cao hơn giá hiện tại 40%, nghĩa là họ vẫn kỳ vọng tăng, chỉ là tốc độ chậm lại. Điều này cho thấy đây là điều chỉnh kỳ vọng, không phải đảo chiều xu hướng. Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, đợt điều chỉnh này mang lại cơ hội mua vào khi 'smart money' đang bị định giá thấp do tâm lý ngắn hạn quá bi quan. Câu hỏi cuối cùng: Liệu bạn có dám mua khi các ngân hàng đang bi quan nhất? Lịch sử cho thấy, những lúc như thế này thường là điểm vào tốt nhất.